抓住数字经济本质 推进证券行业数字化转型
2021-06-23 01:05

党的十九届五中全会提出“数字我国”建造,客观上要求证券职业加速数字化转型。央行拟定的《金融科技展开规划》不只为金融业数字化转型指明晰方向,也供给了根据。现在,以头部券商为代表的证券安排表现出很大的数字化热心。可是,证券公司的数字化转型并不能代表整个证券职业数字化转型。推动证券职业的数字化转型需求捉住数字经济的实质,环绕维护出资者利益、服务实体经济、进步商场运转功率和监管功率、防备体系性危险等四个中心方针层层推动,使资本商场在构建新展开格式中发挥出更大效果。

 

证券职业数字化转型火烧眉毛

 

党的十九届五中全会提出,要加速数字化展开。“十四五”乃至往后更长时刻,我国将加速展开数字经济,推动数字工业化和工业数字化,推动数字经济和实体经济深度交融,打造具有国际竞争力的数字工业集群;加强数字社会、数字政府建造,进步公共服务、社会办理等数字化智能化水平。

 

其实早在2年前,监管部门就对金融职业数字化展开做出总体规划。2019年8月,我国人民银行《金融科技展开规划》提出,金融科技是技能驱动的金融立异,旨在运用现代科技成果改造或立异金融产品、运营方法、事务流程等,推动金融展开提质增效。在新一轮科技革新和工业革新的布景下,金融科技蓬勃展开,人工智能、大数据、云核算、物联网等信息技能与金融事务深度交融,为金融展开供给连绵不断的立异生机。

 

金融科技的中心是运用现代科技成果优化或立异金融产品、运营方法和事务流程。凭借机器学习、数据发掘、智能合约等技能,金融科技能简化供需两边买卖环节,下降资金融通边沿本钱,拓荒触达客户全新途径,推动金融安排在盈余方法、事务形状、资产负债、信贷联络、途径拓展等方面继续优化,不断增强中心竞争力,为金融业转型晋级继续赋能。

 

事实上,证券业是我国最早探究和测验数字化转型的职业之一。上世纪90年代,受美国嘉信公司、Etrade等新式出资银行的影响,国内券商开端测验网上买卖。2000年4月,我国证监会公布《网上证券托付暂行办理办法》,初次对网上买卖的事务资历和运作办法作出清晰规定。尔后,券商网上买卖事务加速展开。到2001年,全职业104家证券公司中有71家注册网上买卖事务,占证券公司总数的68.27%;网上证券买卖量占比到达约6%;网上开户超越320万户,占证券商场开户总数约10%。

 

可是进入新世纪后,跟着金融科技灵敏兴起,一些金融科技公司凭借大型数字渠道不断向金融领域浸透。尤其是近年来互联网、云核算、大数据和人工智能等数字技能在银行、稳妥等各个金融子领域的广泛运用,使得证券职业的数字化优势逐渐被削弱。2019年11月,我国证监会副主席李超在深圳证券买卖所技能大会上指出,加速构建数字化新生态,促进资本商场健康展开。李超提出了构建资本商场数字化新生态的四个方面作业,一是加强职业数字化生态顶层规划规划;二是充沛发挥买卖所等中心安排的引领效果;三是加大数字化生态建造投入力度;四是高度重视数字化生态建造进程中的危险防备。

 

2020年9月,我国证券业协会发布《关于推动证券职业数字化转型展开的研讨陈述》认为,跟着新一轮科技革新与工业革新的深化推动,以人工智能、区块链、云核算、大数据等为代表的数字技能在证券领域的运用场景不断拓展,深入改动着职业事务展开、危险操控、合规监管等,并催生了智能投顾、智能投研、金融云等新式服务或产品。数字技能在证券领域的运用进步了用户的服务体会,大大下降了运营本钱,进步了商场全体的运转功率。陈述提出,作为金融科技展开的重要参加主体,证券职业应当着力于经过数字化转型进步内部办理水平,增强合规风控才能,完结金融科技与事务展开相互促进、良性循环。

 

以券商为代表的证券安排表现出比监管部门更大的数字化热心。自2020年以来,华泰证券、国泰君安、海通证券、招商证券、国信证券等头部券商都在半年报和年报中清晰说到“数字化”。可是,究竟什么是数字化转型?它包含哪些深入内在?证券公司的数字化转型能代表证券职业数字化转型吗?对这些重要的问题,业界并没有构成一致的知道。怎么完结证券职业数字化转型,在构建新展开格式中使资本商场发挥更大的效果,完结高质量展开,成为摆在咱们面前、迫切需求处理的严重课题。

 

证券职业数字化转型的逻辑

 

现在,社会各界对数字化转型的了解千差万别,即便学界、业界也缺少一致和精确的知道。从国内许多研讨文献看,许多将数字经济、数字技能和大数据等概念相提并论,因而得出一些貌同实异的观念。这种普遍性现象缘于业界对数字经济的认知差异。这种认知差异在很大程度上与语境差异有关,或许说是与英语国际的常识与信息不能用汉语精确表达有关。

 

数字经济的来源和演化

 

数字经济一词最早由美国经济学家泰普斯科特于1995年在《数据年代的经济学:对网络智能年代机会和危险的再考虑》一书中提出的。在这本书中,泰普斯科特对数字经济的界说是:网络智能年代的经济是数字经济。他认为,在新经济中,信息是以数字办法出现的,它们以字节方法储存在电脑中,以光速传达于网络中。运用二进制代码,一切信息和传输都能够用0和1这两个数字来完结和完结。

 

事实上,另一位美国科学家尼葛洛庞帝在泰普斯科特之前就现已提出了“数字革新”的概念。他在《数字化生计》一书中说,核算不再只和核算机有关,他决议了咱们的生计。尼葛洛庞帝没有直接给出“数字化”的界说,却清晰告知咱们数字化的四个实质特征:去中心化、全球化、调和效应和赋予权利。他预言数字化将改动大众传达的实质。他乃至说未来社会将“一扫而光全国际”。

 

在曩昔将近30年里,尼葛洛庞帝提出的许多预言简直悉数完结,数字化彻底改动了咱们生计的国际。尼葛洛庞帝曾担任过麻省理工学院建筑机械研讨组组长和媒体试验室主任,长时间致力于电脑、大众传达科技以及人机界面办法等领域的研讨,这注定了他与泰普斯科特有着实质的不同。尼葛洛庞帝一向站在科技人文主义的视点预言未来社会,把咱们带进了一个由比特构成的国际,启迪咱们用“比特思维”去认知和了解“比特国际”。所以本文认为,尼葛洛庞帝是从数字经济的实质,而不只仅是从经济学领域解说数字经济。他把“数字革新”置于人类文明大布景下,为咱们供给了一个愈加宽广的视界来审视和了解数字经济。从这个意义上说咱们有理由认为,数字经济是人类社会阅历了农业文明、工业文明之后,又进入了一个新的文明时期——数字文明。

 

回忆数字经济理论的来源和演化,咱们会发现一些匪夷所思的现象。尼葛洛庞帝和泰普斯科特提出各自思维后,干流经济学的回应并不活跃。这使得在曩昔30年的时刻里,与数字经济迅猛展开的社会实际比较,对数字经济理论的研讨却显得并不充沛。经济学界迄今为止没有构成对数字经济的一致知道,遑论树立理论体系和研讨范式了。

 

调查最近30年来诺贝尔经济学奖得主的学术奉献,很难看到与数字相关并对数字经济展开产生影响的研讨成果。事实上,自上世纪末以来,跟着互联网的广泛运用,国外现已许多出现与数字经济相关的研讨成果。只不过,这些研讨大部分来自于自然科学和社会学等领域,而不是来自经济学,尤其是那些广为人知并现已产生巨大影响的研讨。比方,从化学家普利高津提出的“敞开体系”和耗散结构思维,到互联网企业家安德森提出的长尾理论;从社会学家杰里米·里夫金提出的“零边沿本钱”和同享经济理念,到历史学家尤瓦尔·赫拉利提出的科技人文主义和数据主义。这些被国际各国广泛运用并对今世社会产生深入影响的思维洞见,无一例外来自于经济学以外的领域。比较之下,那些树立在古典经济学和新古典经济学理论根底上,选用传统经济学研讨办法的研讨,看上去不只苍白无力而且具有显着的碎片化特征,缺少对数字经济和社会实际的全体解说力。

 

数字经济的四个元素

 

2016年9月,G20杭州峰会达到的《G20数字经济展开与协作建议》提出,数字经济是指以运用数字化的常识和信息作为要害出产要素、以现代信息网络作为重要载体、以信息通讯技能的有用运用作为功率进步和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动。互联网、云核算、大数据、物联网、金融科技与其他新的数字技能运用于信息的搜集、存储、剖析和同享进程中,改动了社会互动办法。数字化、网络化、智能化的信息通讯技能使现代经济活动愈加灵敏、灵敏、才智。

 

根据尼葛洛庞帝和泰普斯科特等思维,归纳各种与数字经济相关的理论,本文认为,数字经济的实质是“比特”,但数字经济绝非是一种固定的和安稳的经济形状,它一向处在不断演化之中。数字经济包含四个缺一不可的根本元素:一是树立在数字技能上的通讯技能、数据存储技能以及核算机数据处理技能;二是互联网数字渠道设备;三是海量数据;四是与数字经济相适应的准则体系。简略地说,便是数字技能、渠道设备、大数据和准则体系四大元素。

 

今日咱们看到的数据存储技能、数据传输技能、云核算、大数据、人工智能、移动互联网和物联网、区块链,以及核算机数据处理技能等,其实都是四大元素不断交融、相互效果的成果。这就不难了解,为什么数字经济的内在和领域一向在不断扩大而且越来越趋于杂乱化。需求阐明的是,构成数字经济的四大根本元素是在不同的经济社会条件下逐渐出现和构成的。美国经济学家、杂乱性科学奠基人之一布莱恩·阿瑟说:“经济是技能的一种表达,并随这些技能的进化而进化。”数字经济的演化取决于数字经济根本元素的演化、交融和相互效果,但首要取决于数字技能的演化。

 

券商数字化并非证券职业的数字化

 

根据技能哲学思维,数字经济应该来源于上世纪40年代乃至更早。也便是说,早在核算机理论、信息论、操控论和人工智能等思维和理论诞生时,数字经济的年代之幕就现已敞开了。上世纪50年代诞生的存储技能完结了数字信息的高效存储,使“比特”表明信息的巨大意义清楚明了。尔后半个多世纪,跟着通讯技能、存储技能和核算机软、硬件的不断改进,互联网、云核算、大数据、人工智能、物联网、区块链及算法技能等不断出现、构成和展开老练,数字经济在不同的时期从前被称作信息经济、常识经济、新经济、虚拟经济、网络经济、“互联网+”、渠道经济、体会经济、通证经济和同享经济等等。

 

数字经济的意义如此之多使得界说和了解“数字经济”变得好不简略,这其实是数字经济的结构、机制、规划和底层技能演化的成果。闻名“网络文化”思维家凯文·凯利认为,技能元素的进化能够进步杂乱性、多样性和可进化性,将科技置于进化的布景下,咱们能够看到微观规矩在当时年代是怎么产生效果的。数字经济四大根本元素在演化进程的不同阶段、不一起期折射出了数字经济的局部性特征,所以就有了互联网金融、金融科技、数字买卖和数字医疗等概念的产生。数字经济意义的多样性、杂乱性和多变性正是它演化特征和演化效应极强的表现。

 

数字经济是经济社会和经济理论演化的成果,但它首先是人类文明和科学技能演化的成果。根据这样的了解,所谓的数字经济其实便是数字技能引发传统经济不断演化的一种新的经济形状。数字技能不只催生了数字经济的四个根本元素,也从微观和微观两个层面彻底改动了传统经济学的形状。从这个意义上说,微观层面上说“数字化转型”是正确的,如“企业数字化转型”,“商业银行数字化转型”。可是微观层面上说“数字化转型”并不精确。详细到证券职业,数字化转型既包含金融安排和各类商场主体,也包含监管部门和各类买卖所、协会等自律安排。证券公司的数字化转型与证券职业的数字化转型不是一回事,也不必定代表整个职业的数字化转型。证券职业的数字化转型在很大程度上是演化的成果,不太或许在一个很短的时期完结。

 

证券职业数字化转型的实际与方向

 

《金融科技展开规划》提出我国金融科技展开的方针是“推动金融转型晋级”、“服务实体经济”、“促进普惠金融展开”和“防备化解金融危险”。依照这一方针,证券职业数字化转型负重致远。比较数字经济理论和实际,从四大元素决议的数字化转型内容看,现在证券职业的数字化转型仍处在探究阶段。

 

证券职业数字化的四要素

 

就数字技能而言,职业转型首要表现在以证券公司、期货公司、基金公司以及上市公司等为代表的商场主体对数字技能的广泛运用。金融安排和商场主表现已意识到数字化转型是本身的体系性从头界说,将导致安排架构、事务流程、事务方法、IT体系、人员才能等方面的改动。安排和企业经过加大对数字技能投入带动事务展开、立异商业方法,完结事务内生添加。现在,业界少量头部证券公司以盈余为意图数字化转型首要表现在两个方面:一是探究承载零售、安排、出资、投行等事务的数字化转型,掩盖清算、运营、运维、合规、风控、工作等办理模块,全面进步内部运营功率和客户服务水平;二是金融科技本身的数字化转型,包含进步金融科技的中心竞争力,打造金融科技的“四梁八柱”,树立数字技能与事务的交融机制,完结事务展开与数字化转型的交融。

 

就渠道设备而言,证券职业是网络效应和渠道效应最显着的职业,很多的出资者和海量信息使互联网在证券职业产生了比其他职业更大的运用价值。以买卖所和头部证券公司为代表的安排都是以互联网渠道为载体运转和展开事务,这些安排和它所展开的事务现已彻底渠道化。互联网渠道是数字经济的根底设备和载体,它不只处理了买卖两边信息搜索、买卖商洽、合约缔结、产品交割以及付出清算等问题,下降了买卖本钱,树立了数字技能布景下的商场容量、商场结构和商场秩序,使一切商场参加者在买卖进程中完结“机器信赖”,也对商场主体的出产办法、安排架构和企业形状产生影响。更重要的是,互联网渠道不断产生海量数据和新的信息。这些数据和信息不只产生新的价值,也和渠道一同影响和决议着整个职业未来的展开。

 

就大数据而言,证券职业是最能表现数据资源作为数字经济中心出产要素价值的职业。买卖所和证券公司的互联网渠道既是数据存储中心,也是数据出产和处理中心,未来它们有或许成为数据买卖中心。中共中央、国务院发布的《关于构建愈加完善的要素商场化装备体系机制的定见》提出,加速培养数据要素商场,推动政府数据敞开同享,进步社会数据资源价值,加强数据资源整合和安全维护。这意味着数据作为新式要素资源现已进入了商场装备体系。经过数字化处理的数据实质上具有活动性、敞开性和非排他性等特征,数据要素的这些特征或许带来确权、定价和买卖等商场功用产生改动。一起,因为数据办理进程存在数据的产生、搜集、存储、活动、运用和处置等周期性环节,那些产生和具有数据或许间隔数据最近的个人和安排最简略取得数据带来的盈余;那些具有算法优势的个人和安排最巴望取得并运用数据。这就不得不令人考虑,证券职业应当选用怎样的数据办理方法?未来整个职业怎样避免数据霸权和数据乱用?怎样处理和运用这些数据才是合理、合法和有用?怎样处理和运用这些数据才能使数据价值最大化?

 

就准则体系而言,它是决议数字经济演化方向的要害因素。作为全球首个数字经济办理的纲领性文件,《G20数字经济展开与协作建议》提出的准则规划准则非常重要:“展开和坚持揭露、通明、容纳及以根据为根底的数字经济政策拟定办法,并考虑到一切利益相关方的定见。”科技立异巨大的溢出效应使数字经济展开必定改动旧的准则体系。从准则经济学和演化经济学视点了解,技能进步和科技立异必定导致准则立异。可是,反过来准则又反效果于科技立异,乃至决议着科技立异的轨道和方向。关于金融职业来说,准则是监管和办理的根据。这意味着,没有与数字技能相适应的准则规划和准则建造,整个金融职业的数字化转型将无法完结。我国近20年的金融科技展开进程足以证明这一点。以P2P网络假贷为代表的金融立异便是前车之鉴,它从另一个方面证明晰准则建造关于金融职业数字化转型至关重要。现在在证券职业,与数字经济、数字金融或许金融科技相关的重要准则和要害性准则没有出台,这或许是职业数字化转型缓慢的要害所在。

 

证券职业数字化的方针

 

不论是《G20数字经济展开与协作建议》仍是《金融科技展开规划》,都清晰提出了的展开方针。关于证券职业而言,数字化转型的方针或许说转型的意图是什么?这是一个非常重要且非常严厉的问题,却很少被人论及和考虑。迄今为止,咱们能看到的与证券职业数字化转型相关的信息大多与证券公司盈余有关,这至少会给社会带来两个误解:一是证券职业的数字化转型便是公司数字化转型;二是证券职业的数字化转型是在安排的利益驱动下产生的。

 

100多年前,立异先知熊彼特从理论上对“立异”进行界说:树立一种新的出产函数。依照熊彼特的理论,只要给整个社会带来福利添加的出产要素组合才是“立异”。办理学之父德鲁克从实际的视点也对“立异”界说:立异便是供给改动产品和服务,为客户供给价值和满意度。假如咱们真实理解了数字经济是技能进步和科技立异的成果,那就不或许不理解证券职业数字化转型的方针是什么。

 

简略地说,本文认为,证券职业数字化转型的首要方针有四个。一是维护出资者利益。我国证券商场现已走过30年的展开进程,维护出资者利益既是监管部门的职责,也是亿万出资者的愿景。经过数字化转型,能够为出资者供给更好的服务和发明更多的价值。比方,买卖所、证券公司和中介服务安排能否经过大数据,提早发现现已在商场和行将进入商场的“烂苹果”,削减出资者丢失?

 

二是构建新展开格式和完结立异驱动、更好地服务实体经济,实质上要求一个功用强大、健康展开的证券商场。经过数字化转型,证券商场的容量、结构和运转办法会产生很大改动,各种服务功用将大幅进步。

 

三是进一步进步商场运转功率和监管功率。经过监管部门和买卖所等安排的数字化转型,能够树立完善的信息库和大数据中心,在不同的买卖所之间和多层次资本商场之间树立数字化联络。监管部门加强监管科技运用,研讨拟定危险办理模型,完善监管数据搜集机制,经过体系嵌入、API等手法,实时获取危险信息、主动抓取事务特征数据,确保监管信息的真实性和时效性,将大大进步监管功率。

 

四是防备体系性危险产生。监管部门和买卖所运用云核算、大数据和人工智能等数字技能,能够完结动态监管线上线下、国际国内的资金流向流量,发现异常买卖。买卖所和证券公司应运用商场买卖数据、开户数据以及出资者其他相关数据等,树立预警模型,及时发布商场危险指数。监管部门应探究金融科技立异办理机制,服务金融业归纳计算,增强金融监管的专业性、一致性和穿透性。总归,数字化转型为咱们猜测危险供给了新的东西,使咱们防备体系性危险成为或许。

 

(作者系青岛大学经济学院特聘教授、博士生导师;山东工商学院金融学院特聘教授、金融服务转型晋级协同立异中心首席专家

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